国信证券纺织服饰3月策略把握消费复苏加速

智通财经获悉，国信证券发布研究报告称，1月高端服饰与运动户外品牌表现亮眼，此外，2月越南纺织出口增长好转，棉价回调。该行认为，把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头。消费端，春节错峰拉低1月同比增幅，预计3月至二季度基数下降叠加库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性。

投资建议：重点推荐李宁()、比音勒芬(.SZ)、报喜鸟(.SZ)、安踏体育()、波司登()、特步国际()、滔搏()。制造端，国际品牌库存延续优化，越南纺织出口好转，国内品牌随终端回暖开始去化库存，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际()、华利集团(.SZ)、台华新材(.SH)、盛泰集团(.SH)、伟星股份(.SZ)。

国信证券主要观点如下：

品牌渠道：1月高端服饰与运动户外品牌表现亮眼。

12月服装社零同比下滑12.5%，环比11月降幅收窄。线上销售方面，1月高端男女装和运动户外品牌表现亮眼;1月哈吉斯/salomon/比音勒芬/歌力思/牧高笛猫旗销售额同比+33%/+70%/+31%/+51%/+%;得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/阿迪达斯，耐克/三叶草/李宁/安踏GMV分别环比增长59%/58%/39%/34%。

制造出口：2月越南纺织出口增长好转，棉价回调。

12月/1月/2月越南纺织品出口同比增速分别为-21%/-24%/0%，CAGR4分别为9.5%/-1.4%/0.7%，2月明显好转可能有春节错期因素。12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%。棉价前期小幅上升后又有所回调，内棉/外棉/锦纶丝价格环比上周-1.5%/-2.2%/+2.2%，旺季尚未来临，目前开机率仍在较低水平，下游采购预计保持观望。汇率方面，美元兑人民币汇率经历前期小幅升值后，近期再次回到6.9。

风险提示：国际政治风险、汇率与原材料价格波动、系统性风险。